24小时血管养护指南机构以变应变 追随三高标准 掘金高送转股(附股)应该如何看年报之一:财报要动态地看

投资周记0292一一一在意的并不是你的美

一个散户的熊市之旅:7个月调研200家上市公司
投资周记0148
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持续几年的投资周记,忽然间感觉没什么内容可写了。有关投资哲学和投资心态的那些道理,在以前的文章中都被反复提及,总拿出来说,自己也会生厌。而对于股市盘面的诸多变化,我的确又关注太少,内心的过于平静,往往就使得字里行间缺乏丰富的情感来润色,呈现出的内容自然也就枯索无味。

可是,坚持了这么些年,如果现在中断的话,那些长期关注我的读者可能会失望,我自己也会有些惋惜。既是如此,那就随便写点什么吧。写什么好呢?不如就从大华的分配预案说起。

前几天,大华公布了10转10股派2.5元的分配预案,当时我还没来得及看公告,法拉利就来电告知这一消息,很开心地说这些年做大华的长期股东真是挺幸福。说实话,大华这次的高送转让我稍稍有些意外,在经过两次10转10之后,本以为今年会放慢一下股本扩张速度,不曾想又来了次惊喜。仔细回想一下,08年在用航信换大华的时候,二者的股本相差近10倍,大华的股本只有6680万,而航信的股本则是6.16亿。几年过去了,大华的总股本很快就要到5.58亿,而航信如果年报没有送转,二者的股本相差就不到1倍。

同样是和大华差不多时间上市的水晶,二者最初的总股本几乎是一样的,但如今水晶的总股本尚不足大华的一半,而且中间还有过一次定向增发。可见,在股本扩张这方面,水晶明显要比大华保守得多。当然,严格意义上来讲,股本扩张并不算真正的分配,只是A股市场的一种游戏规则。小公司在高速成长的过程中,通过适度的股本扩张,会很好的增强公司股票的流动性,容易让更多看好公司前景的投资者参与其中,尤其是一些实力较强的机构。公司股本做大之后,进行再融资时也会相对容易一些,比如苏宁电器和格力电器就是这两种类型的典范。苏宁上市不足十年,股本扩大了70多倍,格力近几年也是持续保持10转5的扩张速度,在前期众多上市公司定增难产之际,格力在市价附近增发的1.89亿股却受到机构的强力追捧。这么大的反差,我想除了与基本面有关外,股本的规模或许也有一定的影响。

对于股本扩张,不同的上市公司管理层由于看法不同,扩张速度自然就存在这差别。尽管股本扩大后有利于股价的活跃和流动性增强,但我们也不能要求上市公司都千篇一律,要最大程度地去尊重公司管理层的想法。相对于股本扩张,业绩的持续增长和持久的分红能力,对我来讲可能显得更为重要。以大华和水晶为例,自上市以来,收入和利润一直都保持着良好稳健的增长,只是增长速度有所区别。而从分红派现的角度来看,这两家公司都还是比较令人满意的,大华除了第一年分红较少外,其余每年的派现都属于较高水平,如果按最初的股本来计算,这次的10派2.5元相当于以前10派10元。水晶除了去年因特殊情况没有分红,前两年的分红也都是较为慷慨的,估计今年又将恢复到这一水平。

从长期投资的角度来看,无论是股本扩张,还是分红派现,持续性都是非常重要的。有些公司可能某一年度的分配较为惊艳,但却难以为继,仅仅是昙花一现。比如西飞国际在08年年报中推出10转12股的方案,引起市场一片哗然,而此后的2年则没有什么分配。而驰宏锌锗在06和07年的年报分别推出10派30元和10派20元的分红方案,堪称史上分红之最,但此后的几年就再也达不到这一水准。

这几天在听张洪量的一首歌,里面有这样一段歌词:其实在意的并不是你的美,心中珍惜的是那种异样感觉,岁月会带走你我青春的容颜,我们的情歌不随四季而改变。在上市公司的年报纷纷出炉之际,我也想说:在意的并不是你的美,心中珍惜的是你的韧劲。

责任编辑:24小时血管养护指南